Analyse: Graustufen-Sieg seit einem Jahrzehnt mit großem Aufschwung

Darstellungen der Kryptowährung Bitcoin werden auf einem PC-Motherboard platziert, in dieser Abbildung vom 16. Juni 2023. REUTERS/Dado Ruvic/Illustration/File Photo erwerben Lizenzrechte

WASHINGTON, 30. August (Reuters) – Ein Gerichtsurteil, das sich für Grayscale Investments einsetzt, ist ein großer Schub für die jahrzehntelangen Bemühungen der Kryptowährungsbranche, einen börsengehandelten Fonds aufzulegen, der Bitcoin nachbildet, auch wenn dies nicht sofort die Schleusen für solche Produkte öffnet .

Ein aus drei Richtern bestehendes Gremium des Berufungsgerichts des District of Columbia in Washington entschied am Dienstag, dass die Securities and Exchange Commission den von Grayscale vorgeschlagenen Bitcoin-ETF zu Unrecht abgelehnt hatte, ohne seine Begründung zu erläutern, ein Fall, der von der Branche genau beobachtet wurde.

Das Urteil verpflichtet die SEC, den Antrag von Grayscale zu prüfen, was bedeutet, dass es keine Gewissheit gibt, dass sie zu einem anderen Ergebnis kommt und grünes Licht für das Produkt gibt. Und die Regulierungsbehörde, die am Dienstag erklärte, sie prüfe das Urteil, könne Berufung einlegen.

Dennoch unterstütze es das Recht der Kryptowährungsbranche – die unter einem massiven Vorgehen der SEC leidet – auf ein ordnungsgemäßes Verfahren und biete mehr Klarheit darüber, wie sie den Anlegerschutzanforderungen der SEC gerecht werden könne, sagten Führungskräfte und Anwälte.

Es ist der zweite große Branchensieg, nachdem ein Bundesrichter in New York im Juli entschieden hatte, dass Ripple Labs durch den Verkauf seiner Token an Börsen nicht gegen das Gesetz verstoßen hat. Die SEC wird gegen diesen Fall Berufung einlegen, der auf wackeligen Beinen steht, nachdem ein späteres Urteil ihren Ansatz in Frage gestellt hat.

„Diese Entscheidung stellt ein weiteres Beispiel dafür dar, dass US-Gerichte sich gegen das wehren, was allgemein als regulatorische Überschreitung der SEC im Bereich digitaler Vermögenswerte angesehen wird“, sagte Christopher LaVigne, Co-Vorsitzender der Kryptowährungsabteilung der Anwaltskanzlei Withers.

Die SEC lehnte am Mittwoch eine Stellungnahme ab. „Es ist ein großer Sieg für uns, für unsere Investoren, für die Krypto-Community und die Investment-Community als Ganzes“, sagte Michael Sonnenshein, CEO von Grayscale, am Mittwoch gegenüber CNBC. Bitcoin stieg am Dienstag um etwa 7 %, obwohl er am Mittwoch einige Gewinne wieder abgab. Zuletzt lag es bei 27.206 US-Dollar.

Ein Spot-Bitcoin-ETF würde Anlegern Zugang zur nach Marktkapitalisierung größten Kryptowährung der Welt verschaffen, ohne sie besitzen zu müssen. Die SEC hat alle Spot-Bitcoin-ETF-Anträge abgelehnt und erklärt, dass die Antragsteller nicht nachgewiesen haben, dass sie Anleger vor Marktmanipulation schützen können.

Es hat jedoch Bitcoin-Futures-ETFs auf der Grundlage einer Marktüberwachungsvereinbarung mit der Chicago Mercantile Exchange (CME) genehmigt, wo die meisten Bitcoin-Futures gehandelt werden. Grayscale argumentierte, dass das gleiche Setup für seinen Spot-ETF zufriedenstellend sein sollte, da beide Produkte auf dem zugrunde liegenden Preis von Bitcoin basieren.

Das Berufungsgericht entschied, dass die SEC den Antrag von Grayscale willkürlich abgelehnt habe, weil sie „nie erklärt habe, warum Grayscales Besitz von Bitcoins anstelle von Bitcoin-Futures die Fähigkeit der CME, Betrug aufzudecken, beeinträchtigt“. Die CME äußerte sich nicht sofort zu der Entscheidung.

Sui Chung, CEO von CF Benchmarks, dem im Vereinigten Königreich regulierten Indexanbieter für andere vorgeschlagene Bitcoin-ETFs, sagte, das Urteil stelle klar, dass Kryptofirmen, die regulierte Produkte auf den Markt bringen wollen, „genau das gleiche ordnungsgemäße Verfahren und die gleiche Gegenleistung erhalten sollten“, als ob sie etablierte Produkte anbieten würden Wertpapiere.

Die Billigung der CME-Vereinbarung durch das Gericht bietet auch einen möglichen Weg, die Anforderungen der SEC an den Anlegerschutz zu erfüllen.

„Es wird nicht sofort erfolgen, aber es ist insofern von Bedeutung, als es einen potenziellen Fahrplan für ein erfolgreiches Produkt liefern könnte“, sagte Joseph Toner, ein ehemaliger SEC-Beamter und Anwalt bei WilmerHale.

Andere Firmen haben Spot-Bitcoin-ETF-Anträge bei der SEC eingereicht, darunter der Vermögensverwaltungsriese BlackRock (BLK.N), Fidelity und WisdomTree (WT.N). Sie haben eine Überwachungsvereinbarung mit Coinbase Global (COIN.O), der größten US-Kryptobörse, vorgeschlagen.

Die CME-Vereinbarung könnte nach dem Urteil vom Dienstag attraktiver sein, sagten einige Führungskräfte.

„Es würde mich nicht überraschen, wenn viele Antragsteller versuchen würden, ihre Überwachungsvereinbarungen auf CME umzustellen“, sagte Seth Hertlein, globaler Leiter für Richtlinien bei der Krypto-Wallet Ledger.

BlackRock und Fidelity lehnten eine Stellungnahme ab. „Während wir die Nachrichten aufmerksam verfolgen, konzentrieren wir uns stark auf unsere eigenen sinnvollen und gemeinsamen Gespräche mit den Aufsichtsbehörden“, sagte Ryan Louvar, Chief Legal Officer von WisdomTree.

Paul Grewal, Chief Legal Officer bei Coinbase, sagte, das Grayscale-Urteil sei ein „wichtiger Schritt hin zu der Klarheit, die die Branche braucht“. Laut einer mit der Angelegenheit vertrauten Person, die anonym bleiben möchte, beabsichtigt Coinbase, die vorgeschlagene Vereinbarung zur gemeinsamen Überwachung von Unternehmen, die sich für einen Spot-Bitcoin-ETF beworben haben, fortzusetzen.

Anwälte warnten davor, dass die SEC Berufung einlegen könnte, wodurch der Fall einer Prüfung durch das gesamte Berufungsgericht oder durch den Obersten Gerichtshof unterzogen würde und sich eine endgültige Entscheidung um Jahre verzögern würde. Und wenn die SEC keine Berufung einlegt, könnte sie einen konkreteren Grund liefern, den Antrag von Grayscale oder anderen ähnlichen Anträgen erneut abzulehnen, sagte LaVigne von Withers

„Vielleicht finden wir uns wieder in diesem Karussell wieder“, fügte er hinzu.

Zusätzliche Berichterstattung von Carolina Mandl in New York und Tom Wilson in London; Bearbeitung durch Michelle Price und Jonathan Oatis

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Hannah Lang befasst sich mit Finanztechnologie und Kryptowährungen, einschließlich der Unternehmen, die die Branche vorantreiben, und politischen Entwicklungen, die den Sektor bestimmen. Hannah arbeitete zuvor bei American Banker, wo sie sich mit der Bankenregulierung und der Federal Reserve befasste. Sie hat ihren Abschluss an der University of Maryland, College Park und lebt in Washington, D.C.

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Chris Prentice berichtet über Finanzkriminalität, mit Schwerpunkt auf Fragen der Wertpapierdurchsetzung. Zuvor befasste sie sich mit Rohstoffmärkten und Handelspolitik. Für ihre Arbeit erhielt sie Auszeichnungen von der Society for Advancing Business Editing and Writing und dem Newswomen's Club of New York.